汽车行业销量主要受到宏观经济以及刺激政策影响较为显著，目前来看尚未看到宏观经济数据企稳，同时我们认为明年出现较强程度刺激政策的可能性较低，因此我们预计2020年乘用车板块销量增速基本持平2019年，年销量达到2201万辆。商用车由于其具备周期性，预计明年维持-2%小幅度下滑，年销量达到419万辆，汽车板块整体同比略微下滑0.33%，年销量达到2621万辆。
整车分化，零部件进口替代与转型升级。整车板块，行业竞争加剧，自主向上高端化突破同时合资向下阻击，产品周期对于车企维系市占率起到关键作用，长期来看模块化平台的能力决定了车企的产品周期。零部件板块，具备成本或是技术优势的零部件加速进口替代以及全球化布局，同时向电动化、智能化、轻量化等前瞻产业趋势转型。
三、投资主线：增量与存量，电动化与智能化
逻辑1：行业集中度提升，具备核心资产的赛道龙头
汽车行业经历黄金十年，销量增速中枢逐步下移，长期来看我们从人均汽车保有量角度分析认为汽车行业后期20年仍将维持 2%的年均复合增速，但是从中短期来看，我国汽车行业面临产能过剩，需求放缓，竞争加剧等行业问题，整个行业也逐步从成长期向成熟期过渡，尤其在 2018-2019 年期间长尾竞争对手逐步淘汰，行业集中度稳步提升，我们认为在此大背景下行业龙头以及具备核心资产的公司仍然具备长期投资价值，包括华域汽车（23.88 -2.17%，诊股）、广汽集团（11.34 -1.73%，诊股）、长安汽车（9.52 -2.26%，诊股）、长城汽车（8.68 -1.59%，诊股）等企业。 南方财富网微信号：南方财富网